快速去库支撑铜价稳定

发布时间：2021-09-06 16:17:44 编辑： 浏览次数：2354

宏观

1、周五美国公布的8月非农就业人数23.5万人，上月为94.3万人。失业率5.2%，较上月回落0.2个百分点，劳动参与率为61.7%。就业人数大大低于预期，主要因疫情反弹，人们不愿意出门工作。不过本周起居民收入补贴计划逐步到期结束，加上疫情增长有所控制，看就业市场是否在9月以后恢复增长。就业数据严重弱于预期，年内开始缩表的预期又有摇摆，导致周五美股下跌，美元指数大跌。

2、欧元区上周公布的通胀数据超预期，CPI达到3%，部分欧央行官员提出明年初开始缩减抗疫紧急购债规模。本周欧洲央行会议，关注央行表态，以及对欧元汇率的影响。

3、总结：美联储确认缩表和中国8月经济下滑加速的利空均已兑现。但金融市场涨势对待，或反映对四季度经济环比回升有共识，整体经济强韧和流动性极度充裕仍为市场主导逻辑。中期看随着美刺激政策退出整体利空有所增强。周末美就业数据大幅弱于预期，市场情绪反复，国内也需要观察需求回升情况，金融市场情绪仍反复摇摆震荡。

现货

1、据SMM数据，截至周五国内电解铜社会库存13.1万吨，较上周减少0.3万吨，保税库存34.7万吨，较上周减少4万吨。因前期进口盈利，上周进口清关持续。由于精铜、废铜生产和进口环节干扰持续，消费虽然平淡但实际维持较快的降库速度。旺季临近，低库存对铜价的边际支撑作用进一步增强。强利多

2、受进口窗口关闭影响，上周LME注销仓 停止增加，总注销仓单保持在近10万吨，占比39%，亚洲可用库存极端低位。周四、五进口恢复盈利，估计国内持续快速降库将令比价一直维持在小幅盈利水平，有助LME库存持续减少。大规模注销仓单令海外持货商做多信心增强，铜价上行节奏更为轻快。利多

3、近期多个能耗双排超标地区陆续实施减排限产，广西限电又有增强，铜炼厂干扰预期仍强。据SMM调研，9月广西炼厂检修继续影响产量，加上废铜供应紧张，部分炼厂加工费开始亏损，9月精铜产量增加仍继续受限。利多

4、铜价上周小幅回落，加上换月后企业采购有所恢复，但整体来说消费未见回升，下游在低位大量补货后买兴大减，据SMM统计铜杆开工率也环比回落。不过周末现货对次月升水重新扩大，现货进口重见微利，且废铜持货商见价格回落即重新惜售，整体价格结构维持强势。关注进入旺季消费恢复情况，在低库存且消费旺季未证伪之前，铜价仍有很强的支撑，利多

5、总结：宏观逻辑整体利多，铜市关注点转向现货供应，由于各种供应干扰集中，铜市持续快速去库存，低铜下铜价略有回落升水结构即得到强化，对价格支撑明显增强，旺季消费逐步恢复，有望支持铜价震荡向上。68500下方强支撑区，逢低买入思路不变。今日69500-68800。